万店优配平台 A股又一食品巨头，股价跌懵了

作者 | 锐眼哥

来源 | 财经锐眼（ID：BJCJRY）

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业绩大幅下滑、股价大幅下跌之后，昔日中国“最火网红零食”三只松鼠，又火了一把。

三只松鼠，又火了一次

三只松鼠最近在网上又火了，不过这次争议成分更大。

近期，网络热传三只松鼠公司员工入职时候需要自己创作“鼠名”。

比如，一些员工给自己取名“鼠大帅”、“鼠小美”、“鼠来宝”、“鼠道三”、“鼠破爱豆”“鼠条”、“鼠饼”等等。

老板章燎原自称“松鼠老爹”，老板娘叫“松鼠老母”，总部大楼叫“松鼠窝”，办公软件叫“飞鼠”，餐厅叫“鼠喂相投”，厕所叫“松鼠发泄馆”。

其实这种“起花名”的企业不只是三只松鼠一家，最著名当属阿里巴巴，马云叫“风清扬”，张勇叫“逍遥子”，蔡崇信叫“郭靖”，彭蕾叫“林黛玉”，但人家阿里的花名起得比较有意境，因此声名远扬。

但三只松鼠就不同了，公司搞得花名这次引来巨大争议。关键在于“鼠”这个字，松鼠尽管比较可爱，但“老鼠”一词比较让人讨厌，名字里带“鼠”字，很容易被人吐槽为“鼠辈”，被质疑是侮辱性名字。

而老板夫妇“松鼠老爹”、松鼠老母”的称呼也容易被人理解为“家长制标签太浓”、“爹味十足”。

年内暴跌近40%，业绩大幅下滑

这次三只松鼠“鼠名”被不少网友玩起了梗，但三只松鼠的股民们可没心情玩梗，因为就在前几天，三只松鼠股价再度大跌。

11月20日、21日，三只松鼠股价分别下跌2.85%、3.88%，之后的一个交易日创出年内新低。

2025年以来，三只松鼠股价已经暴跌38.5%，这近40%的巨大跌幅，跟同期上证指数上涨15.6%、深圳成指上涨23.6%、创业板指数大涨41.5%的局面形成鲜明对比。

这背后，是三只松鼠业绩的严重下滑。

2025年前三季度，三只松鼠营业收入77.59亿元，同比增长8.22%；归母净利润1.61亿元，同比下降52.91%；扣非净利润5713.71万元，同比下降78.57%；毛利率25.27%，同比下降0.18%；销售费用16.05亿元，同比增长24.03%，其中推广费及平台服务费7.61亿元，同比增长超过25%；经营活动现金流净额-5.06亿元，同比下降1690.52%；收到的补助9881.8万元，占净利润比例高达61.38%。

第三季度，三只松鼠营业收入22.81亿元，同比增长8.91%；归母净利润2226.89万元，同比下降56.79%；扣非净利润630.89万元，同比下降83.45%；毛利率25.71%，同比上升1.25%；销售费用率21.33%，同比上升2.24%；净利率0.98%，同比下降1.48%。

从这份财报中不难看出，三只松鼠处在营收微增，但净利润大幅下滑的状态。尤其是第三季度“扣非净利润只有600多万元，同比下滑超过80%”的数字，说明了公司基本面下滑的猛烈程度、愈演愈烈程度。

三只松鼠前三季度收到的补助高达9881.8万元，占当期净利润的比重高达60%以上，这也侧面说明了公司主营业务盈利能力的孱弱。

前三季度三只松鼠销售费用16.05亿元，同比增加24.03%，主要因平台及推广费用上升，这说明就算在网上狂打广告，对于业绩也没什么帮助，反而是进一步侵蚀了利润和现金流。

前三季度，三只松鼠货币资金仅为2.42亿元，比去年同期的3.34亿元下降27.58%，短期借款则是同比增长284%，来到5.76亿元。

对于任何公司来说，现金流、货币资金的双双下滑，必然严重影响未来的经营，这点对于三只松鼠这种快消类品牌而言显然更是如此。

三只松鼠，彻底掉队了？

三只松鼠把业绩下滑的主要原因归于成本压力持续攀升、线上流量成本高企、渠道结构转型导致费用激增等。这也是整个零食行业面临的问题，但就今年股价来说，几家同行表现远比三只松鼠要好。

今年以来，万辰集团暴涨117%，卫龙美味大涨70%，盐津铺子上涨17%，良品铺子下跌13%，绝味食品下跌17%。

以上公司中，股价涨幅最大的万辰集团好像是最不知名的。但这家原本是以食用菌为主营业务的公司几年前转型为量贩零食为主业后，扩张极为迅速，截至今年上半年已经开出了15000多家门店。

2025年前三季度，万辰集团营收365.62亿元，同比增长77.37%；归母净利润8.55亿元，同比增长917.04%。

其余几家公司中，盐津铺子今年前三季度营收44.27亿元，同比增长14.67%；归母净利润6.05亿元，同比增长22.63%；扣非净利润5.5亿元，同比增长30.5%。